TWR vs MWR: randamentul ponderat cu timpul vs randamentul ponderat cu banii, explicate

Răspunsul scurt

Randamentul ponderat cu timpul (TWR) măsoară investițiile. Randamentul ponderat cu banii (MWR) măsoară investițiile și momentele alese de tine.

TWR elimină efectul banilor care intră și ies, așa că arată cum s-au descurcat deținerile în sine. MWR ia în calcul fiecare depunere și retragere, așa că arată cât ai câștigat tu, personal, pe banii pe care îi aveai investiți la momentul respectiv.

Randamentul ponderat cu banii se mai numește și dollar-weighted return (randament ponderat cu dolarii) și e același calcul ca IRR (internal rate of return, rata internă de rentabilitate), aplicat unui portofoliu. Nume diferite, o singură cifră.

Dacă nu adaugi și nu retragi niciodată bani, cele două sunt identice. Orice diferență dintre ele vine din cash flow-uri.

Doi indicatori, două întrebări diferite

Dacă ți-ai comparat vreodată randamentul portofoliului cu un benchmark și cifrele te-au derutat, nu ești singurul. În investiții există două moduri principale de a măsura randamentul și, pentru același portofoliu, ele dau deseori răspunsuri diferite.

Randamentul ponderat cu banii (MWR) îți spune: „Ținând cont de când și cât am investit, ce randament am obținut eu, personal?”

Randamentul ponderat cu timpul (TWR) îți spune: „Cum s-au descurcat investițiile în sine, indiferent de când am adăugat sau am retras bani?”

Ambele sunt legitime. Niciunul nu e greșit. Dar răspund la întrebări fundamental diferite - iar dacă îl folosești pe cel greșit, ajungi la concluzii greșite.

Ce este randamentul ponderat cu banii?

Randamentul ponderat cu banii (cunoscut și ca rata internă de rentabilitate, sau IRR) ține cont de momentul și de mărimea fiecărui cash flow din portofoliu. Găsește singura rată de actualizare la care toate depunerile, toate retragerile și valoarea finală a portofoliului se echilibrează matematic.

De ce contează MWR

MWR reflectă experiența ta reală, personală, ca investitor. Surprinde dacă ai pus bani în momente bune sau în momente proaste.

Exemplu:

Imaginează-ți un fond care aduce +20% în prima jumătate a anului și -10% în a doua.

• Investitorul A pune $10.000 la început. La jumătatea anului, banii lui valorează $12.000. Apoi scad cu 10%, la $10.800, până la sfârșitul anului.
• Investitorul B pune $1.000 la început ($1.200 la jumătatea anului), apoi adaugă $9.000 în iulie. Suma totală de $10.200 scade cu 10%, la $9.180, până la sfârșitul anului.

Performanța fondului e identică în ambele cazuri. Dar investitorul A termină cu $10.800 pentru o investiție de $10.000 - un randament personal pozitiv. Investitorul B termină cu $9.180 pentru $10.000 investiți în total - un randament personal negativ, pentru că cea mai mare parte a banilor a intrat chiar înainte de scădere.

MWR surprinde această diferență. Îi spune fiecărui investitor cum a fost, concret, experiența lui.

Când folosești MWR

• Îți evaluezi performanța personală ca investitor
• Vrei să înțelegi dacă momentele în care ai pus bani te-au ajutat sau te-au încurcat
• Măsori randamentul unor portofolii cu cash flow-uri neregulate
• Vrei să răspunzi la întrebarea „cât am câștigat de fapt?”

Ce este randamentul ponderat cu timpul?

Randamentul ponderat cu timpul elimină complet efectul cash flow-urilor. Îți împarte portofoliul în subperioade (între două depuneri sau retrageri), calculează randamentul fiecărei subperioade și apoi le leagă geometric.

De ce contează TWR

TWR e standardul pentru evaluarea administratorilor de fonduri și a strategiilor de investiții, pentru că elimină impactul comportamentului investitorilor. Un administrator de fond nu controlează când depun sau retrag investitorii bani, așa că n-ar fi corect să fie judecat după asta.

Cu același exemplu de mai sus:

Ambii investitori ar vedea același TWR: fondul a adus +20%, apoi -10%, adică un TWR de aproximativ +8% pentru întregul an. Aceasta e performanța fondului - indiferent cine a investit și când.

Când folosești TWR

• Îți compari portofoliul cu un indice de referință
• Evaluezi priceperea unui administrator de fond
• Compari strategii de investiții în condiții egale
• Vrei să răspunzi la întrebarea „cum s-au descurcat investițiile?”

MWR vs TWR: comparație directă

Iată când cei doi indicatori diferă semnificativ:

Scenariu: momente bine alese

Investești $5.000. Piața scade cu 20%. Mai investești $15.000 când piața e la minim. Piața își revine cu 25%.

• TWR: Piața a scăzut cu 20%, apoi a crescut cu 25% - în total, cam 0%. Nimic spectaculos.
• MWR: Cea mai mare parte a banilor tăi ($15.000) a fost investită la minim și a prins revenirea de 25%. Randamentul tău personal e puternic pozitiv.

MWR-ul tău e mult mai mare decât TWR. Ai prins bine momentul.

Scenariu: momente prost alese

Investești $15.000. Piața scade cu 20%. Te sperii și mai adaugi doar $5.000. Piața își revine cu 25%.

• TWR: La fel ca mai sus - aproximativ 0%.
• MWR: Cea mai mare parte a banilor tăi ($15.000) a prins toată scăderea. Randamentul tău personal e negativ sau abia pozitiv.

MWR-ul tău e mai mic decât TWR. Momentele alese te-au costat.

Scenariu: fără cash flow-uri

Investești o singură dată și nu mai adaugi și nu mai retragi nimic.

• TWR și MWR sunt identice. Fără cash flow-uri care să le despartă, ambii indicatori dau același răspuns.

De aceea diferența contează doar când ai depuneri și retrageri - adică, pentru cei mai mulți investitori reali, mereu.

Pe care ar trebui să-l urmărești?

Pentru cei mai mulți investitori individuali, MWR e indicatorul mai util. Răspunde la întrebarea care chiar te interesează: „Ce randament am obținut cu banii mei?”

Totuși, TWR își are rostul lui:

• Dacă vrei să vezi dacă acțiunile pe care le alegi sunt bune (separat de momentele alese), TWR te ajută.
• Dacă îți compari portofoliul cu S&P 500, TWR oferă o comparație mai corectă - pentru că indicele nu are cash flow-uri.
• Dacă investești o sumă fixă în fiecare lună (dollar-cost averaging, DCA), diferența dintre MWR și TWR e de obicei mică. Tot diferența aceasta e și cel mai curat mod de a compara investiția eșalonată (DCA) cu plasarea întregii sume deodată, după ce banii au fost investiți.

Cea mai valoroasă abordare? Uită-te la amândouă. Dacă MWR-ul tău e semnificativ mai mare decât TWR, momentele alese îți aduc valoare. Dacă MWR e mai mic, momentele alese te costă - chiar dacă investițiile de bază merg bine. Tot din diferența asta afli dacă ieșirea din piață te-a avantajat vreodată: vezi timpul petrecut în piață vs încercarea de a prinde momentul pieței.

Cum le calculează Turbobulls pe amândouă

Turbobulls îți calculează automat randamentul ponderat cu banii la fiecare tranzacție pe care o adaugi. Fiecare depunere, retragere, dividend și comision intră în calcul pe loc.

Iată ce primești:

• MWR și MWR anualizat pe dashboardul portofoliului, actualizate la fiecare tranzacție
• MWR pe fiecare poziție, ca să vezi efectul momentelor alese pe fiecare deținere în parte
• MWR pe segmente - îți defalci randamentele pe broker, tip de activ, valută sau tag-uri proprii, ca să vezi unde momentele alese te ajută și unde te încurcă
• Componentele randamentului - vezi cât din randament vine din câștiguri de capital, din efecte valutare și din venituri (dividende), toate incluse în MWR; separarea dintre preț și valută vine cu un plan plătit care include partea de investiții
• TWR, MWR și MWR anualizat după inflație, pe Turbo Pro - fiecare randament fără efectul creșterii prețurilor, calculat cu indicele oficial al prețurilor pentru valuta de afișare, când aceasta are unul. Inflația, explicată îți arată cum să le citești

Pentru că Turbobulls lucrează nativ cu portofolii în mai multe valute, MWR-ul tău ține cont și de efectele valutare. O acțiune americană care a adus 10% în USD, dar doar 7% în EUR (pentru că dolarul s-a depreciat) - impactul cursului valutar apare în defalcarea randamentului, pe un plan plătit.

Toate calculele se fac în culise. Tu îți adaugi tranzacțiile, iar Turbobulls face restul. Fără formule, fără Excel, fără ghicit.

Pentru o privire mai detaliată asupra tuturor indicatorilor de performanță pe care îi urmărește Turbobulls, vezi centrul de ajutor sau ghidul complet al indicatorilor de performanță.

Întrebări frecvente

Randamentul „dollar-weighted” e același lucru cu randamentul ponderat cu banii? Da. „Dollar-weighted” e termenul mai des folosit în SUA, iar „money-weighted” în rest, dar descriu același calcul. Ambele țin cont de mărimea și de momentul cash flow-urilor tale.

MWR e același lucru cu IRR? Practic, da. Randamentul ponderat cu banii este rata internă de rentabilitate a cash flow-urilor din portofoliul tău. Când e exprimat ca cifră anuală, îl vei găsi uneori sub numele de XIRR, după funcția din foile de calcul care îl calculează.

Care e mai mare, TWR sau MWR? Niciunul nu e mereu mai mare. MWR iese mai mare când s-a întâmplat să ai mai mulți bani investiți în perioadele bune și mai mic când ai avut mai mulți investiți în cele proaste. Diferența dintre ele e valoarea pe care momentele alese de tine au adăugat-o sau au luat-o.

De ce diferă TWR și MWR în portofoliul meu? Pentru că ai adăugat sau ai retras bani. E singurul motiv pentru care pot diferi. Cu cât cash flow-urile sunt mai mari și mai neuniforme, cu atât diferența e mai mare.

Pe care îl compar cu S&P 500? TWR. Un indice nu are depuneri sau retrageri, așa că a-l compara cu un randament care le include pe ale tale nu e un test corect. MWR compară-l, în schimb, cu propriile tale rezultate din trecut.

DCA schimbă indicatorul pe care ar trebui să-l folosesc? Mai degrabă micșorează diferența decât să schimbe alegerea: contribuțiile egale și regulate îți împart banii uniform, așa că momentele alese au mai puțin loc să te ajute sau să te încurce. Merită să le citești pe amândouă.

Nu mai ghici, începe să măsori

Diferența dintre MWR și TWR nu e doar teorie - schimbă felul în care îți evaluezi propriile investiții. Alegi bine acțiunile, dar prinzi prost momentele? Alegi mediocru, dar cumperi exact când trebuie? Nu ai cum să știi fără să le măsori pe amândouă.

Turbobulls îți dă uneltele ca să răspunzi la aceste întrebări fără să faci tu vreun calcul. Începe perioada de probă gratuită pe app.turbobulls.com și vezi exact cum se descurcă, de fapt, portofoliul tău.