TWR o MWR: rentabilidad ponderada por tiempo y por capital

En pocas palabras

La rentabilidad ponderada por tiempo (TWR) mide tus inversiones. La rentabilidad ponderada por capital (MWR) mide tus inversiones y el momento en que decides invertir.

La TWR elimina el efecto del dinero que entra y sale, así que muestra cómo se han comportado las propias posiciones. La MWR tiene en cuenta cada aportación y cada retirada, así que muestra cuánto has ganado tú con el dinero que tenías invertido en cada momento.

La rentabilidad ponderada por capital también se conoce como rentabilidad ponderada por dólares (dollar-weighted return), y es el mismo cálculo que la TIR (tasa interna de rentabilidad; en inglés, IRR) aplicada a una cartera. Son nombres distintos para una misma cifra.

Si nunca aportas ni retiras dinero, las dos cifras son idénticas. Cualquier diferencia entre ellas se debe a los flujos de dinero.

Dos indicadores, dos preguntas distintas

Si alguna vez has comparado la rentabilidad de tu cartera con un índice de referencia y las cifras no te han cuadrado, no eres el único. En inversión se usan dos formas principales de medir la rentabilidad, y a menudo dan resultados distintos para la misma cartera.

La rentabilidad ponderada por capital (MWR) responde a esta pregunta: «Teniendo en cuenta cuándo y cuánto he invertido, ¿cuál ha sido mi rentabilidad personal?»

La rentabilidad ponderada por tiempo (TWR) responde a esta otra: «¿Cómo se han comportado las propias inversiones, al margen de cuándo he añadido o retirado dinero?»

Las dos son válidas y ninguna es incorrecta. Pero responden a preguntas muy distintas, y si usas la que no toca, llegarás a conclusiones equivocadas.

¿Qué es la rentabilidad ponderada por capital?

La rentabilidad ponderada por capital (también llamada tasa interna de rentabilidad, o TIR) tiene en cuenta el momento y el importe de cada flujo de dinero de tu cartera. Busca la única tasa de descuento con la que todas tus aportaciones, tus retiradas y el valor final de la cartera cuadran matemáticamente.

Por qué importa la MWR

La MWR refleja tu experiencia real como inversor. Muestra si añadiste dinero en buenos o en malos momentos.

Ejemplo:

Imagina un fondo que rinde un +20 % en la primera mitad del año y un -10 % en la segunda.

• El inversor A invierte $10.000 al principio. A mitad de año tiene $12.000. Después pierde un 10 % y termina el año con $10.800.
• El inversor B invierte $1000 al principio ($1200 a mitad de año) y añade $9000 en julio. Esos $10.200 pierden un 10 % y terminan el año en $9180.

El fondo ha rendido exactamente lo mismo en los dos casos. Pero el inversor A acaba con $10.800 tras invertir $10.000: una rentabilidad personal positiva. El inversor B acaba con $9180 tras invertir $10.000 en total: una rentabilidad personal negativa, porque la mayor parte de su dinero entró justo antes de la caída.

La MWR recoge esa diferencia y le dice a cada inversor cómo le ha ido a él en concreto.

Cuándo usar la MWR

• Para valorar la rentabilidad personal de tus inversiones
• Para saber si el momento de tus aportaciones te ha ayudado o perjudicado
• Para medir la rentabilidad de carteras con flujos de dinero irregulares
• Para responder a la pregunta «¿cuánto he ganado realmente?»

¿Qué es la rentabilidad ponderada por tiempo?

La rentabilidad ponderada por tiempo elimina por completo el efecto de los flujos de dinero. Divide la vida de tu cartera en subperiodos (de una aportación o retirada a la siguiente), calcula la rentabilidad de cada uno y después los encadena de forma geométrica.

Por qué importa la TWR

La TWR es el estándar para evaluar a gestores de fondos y estrategias de inversión, porque elimina el efecto del comportamiento de los inversores. Un gestor no decide cuándo entran o salen sus partícipes, así que no sería justo juzgarle por ello.

Con el mismo ejemplo de antes:

Los dos inversores verían la misma TWR: el fondo rindió un +20 % y después un -10 %, lo que da una TWR de aproximadamente un +8 % en el año. Esa es la rentabilidad del fondo, independientemente de quién invirtiera y cuándo.

Cuándo usar la TWR

• Para comparar tu cartera con un índice de referencia
• Para evaluar la habilidad de un gestor de fondos
• Para comparar estrategias de inversión en igualdad de condiciones
• Para responder a la pregunta «¿cómo se han comportado las inversiones?»

MWR frente a TWR: comparación directa

Estos son los casos en los que los dos indicadores se separan mucho:

Escenario: buen momento

Inviertes $5000. El mercado cae un 20 %. Inviertes otros $15.000 en el mínimo. El mercado se recupera un 25 %.

• TWR: el mercado bajó un 20 % y luego subió un 25 %, así que en total queda en torno al 0 %. Nada destacable.
• MWR: la mayor parte de tu dinero ($15.000) entró en el mínimo y aprovechó la recuperación del 25 %. Tu rentabilidad personal es claramente positiva.

Tu MWR es mucho más alta que la TWR. Acertaste con el momento.

Escenario: mal momento

Inviertes $15.000. El mercado cae un 20 %. Te entra el pánico y solo añades $5000. El mercado se recupera un 25 %.

• TWR: igual que antes, en torno al 0 %.
• MWR: la mayor parte de tu dinero ($15.000) sufrió toda la caída. Tu rentabilidad personal es negativa o apenas positiva.

Tu MWR es más baja que la TWR. El momento te perjudicó.

Escenario: sin flujos de dinero

Inviertes una sola vez y nunca añades ni retiras dinero.

• La TWR y la MWR son idénticas. Si no hay flujos de dinero, no hay nada que las haga diferir, y los dos indicadores dan el mismo resultado.

Por eso la distinción solo importa cuando hay aportaciones y retiradas. Y en la práctica, casi todos los inversores las tienen.

¿Cuál debería importarte?

Para la mayoría de los inversores particulares, la MWR es el indicador más útil. Responde a la pregunta que realmente te interesa: «¿Qué rentabilidad he obtenido con mi dinero?»

Aun así, la TWR también tiene su utilidad:

• Si quieres saber si eliges bien las acciones (al margen de cuándo inviertes), la TWR te ayuda.
• Si comparas tu cartera con el S&P 500, la TWR es una comparación más justa, porque el índice no tiene flujos de dinero.
• Si inviertes una cantidad fija cada mes (DCA), la diferencia entre la MWR y la TWR suele ser pequeña. Esa diferencia es también la forma más limpia de comparar el DCA con invertir todo de golpe una vez que el dinero ya está invertido.

¿Lo más útil? Mira las dos. Si tu MWR es claramente más alta que la TWR, estás acertando con el momento. Si es más baja, el momento en que inviertes te está costando dinero, aunque las inversiones en sí vayan bien. Esa diferencia también te permite saber si alguna vez te ha compensado salir del mercado: consulta tiempo en el mercado frente a intentar adivinar el momento.

Cómo calcula Turbobulls las dos

Turbobulls calcula automáticamente tu rentabilidad ponderada por capital con cada operación que registras. Cada aportación, retirada, dividendo y comisión se incorpora al cálculo al instante.

Esto es lo que obtienes:

• MWR y MWR anualizada en el panel de tu cartera, actualizadas con cada operación
• MWR por posición, para ver cómo ha influido el momento en cada una
• MWR por segmento: desglosa la rentabilidad por bróker, tipo de activo, divisa o etiquetas propias para ver dónde te ayuda el momento en que inviertes y dónde te perjudica
• Componentes de la rentabilidad: consulta qué parte de tu rentabilidad procede de las plusvalías, del efecto divisa y de los ingresos (dividendos), que se reflejan en tu MWR; para separar el efecto del precio y el de la divisa necesitas un plan de pago que incluya la parte de inversión
• TWR, MWR y MWR anualizada después de la inflación, con Turbo Pro: cada rentabilidad una vez descontada la subida de los precios, con el índice oficial de precios de tu divisa de visualización cuando existe. En la inflación, explicada te contamos cómo interpretarlas

Como Turbobulls gestiona de forma nativa las carteras en varias divisas, tu MWR también tiene en cuenta el efecto divisa. Por ejemplo, una acción estadounidense que ha rendido un 10 % en USD pero solo un 7 % en EUR (porque el dólar se ha debilitado): con un plan de pago, ese efecto de la divisa aparece en el desglose de tu rentabilidad.

Todos los cálculos se hacen automáticamente. Tú registras tus operaciones y Turbobulls se encarga del resto. Sin fórmulas, sin hojas de cálculo y sin conjeturas.

Si quieres profundizar en todos los indicadores de rentabilidad que calcula Turbobulls, visita nuestro centro de ayuda o la guía completa de indicadores de rentabilidad.

Preguntas frecuentes

¿La rentabilidad ponderada por dólares es lo mismo que la ponderada por capital? Sí. «Dollar-weighted» (ponderada por dólares) es el término más habitual en EE. UU. y «money-weighted» (ponderada por capital), en el resto del mundo, pero los dos describen el mismo cálculo. Ambos tienen en cuenta el importe y el momento de tus flujos de dinero.

¿La MWR es lo mismo que la TIR? En la práctica, sí. La rentabilidad ponderada por capital es la tasa interna de rentabilidad de los flujos de dinero de tu cartera. Cuando se expresa como cifra anual, a veces la verás con el nombre de XIRR (TIR.NO.PER en las hojas de cálculo en español), por la función que la calcula.

¿Cuál es más alta, la TWR o la MWR? Depende. La MWR sale más alta cuando resulta que tenías más dinero invertido en las buenas rachas, y más baja cuando tenías más invertido en las malas. La diferencia entre ambas es lo que el momento en que invertiste ha sumado o restado.

¿Por qué no coinciden la TWR y la MWR de mi cartera? Porque has añadido o retirado dinero. Es el único motivo por el que pueden diferir. Cuanto mayores e irregulares sean los flujos de dinero, mayor será la diferencia.

¿Cuál debería comparar con el S&P 500? La TWR. Un índice no tiene aportaciones ni retiradas, así que compararlo con una rentabilidad que incluye las tuyas no sería justo. La MWR, compárala con tus propios resultados anteriores.

¿El DCA cambia cuál debería usar? Más que cambiar la elección, reduce la diferencia: las aportaciones periódicas e iguales reparten tu dinero de forma uniforme, así que el momento tiene menos margen para ayudarte o perjudicarte. Aun así, conviene mirar las dos cifras.

Deja de adivinar y empieza a medir

Entender la diferencia entre la MWR y la TWR no es solo teoría: cambia tu forma de valorar cómo inviertes. ¿Eliges bien las acciones pero fallas con el momento? ¿Eliges regular pero compras en el momento justo? No puedes saberlo sin medir las dos.

Turbobulls te da las herramientas para responder a estas preguntas sin que tengas que hacer ninguna cuenta. Empieza una prueba gratuita en app.turbobulls.com y descubre cómo está rindiendo realmente tu cartera.