Invertir en varias divisas: guía completa
Tienes dos rentabilidades, no una
Si compras una empresa estadounidense desde una cuenta en euros, tu resultado depende de dos factores independientes:
- La rentabilidad del activo en su propia divisa: cómo ha evolucionado el precio de la acción en dólares.
- El movimiento de la divisa frente a la tuya: cómo ha evolucionado el dólar frente al euro.
Los dos se combinan en la única cifra que te importa: lo que vale tu posición en la divisa en la que realmente gastas. Uno puede ser positivo y el otro negativo. Una posición estadounidense puede subir un 8 % en dólares y dejarte igual en euros.
Nuestro artículo sobre el efecto divisa explica cómo medir los dos efectos por separado una vez ocurridos. Este artículo te ayuda a saber, desde el principio, a qué estás expuesto.
La divisa de cotización no es tu exposición
Esta es la idea que más cambia las cosas.
Un fondo que cotiza en euros está expresado en euros, pero eso no dice nada de lo que tiene dentro. Un fondo de renta variable mundial invierte sobre todo en empresas estadounidenses, cuyos beneficios, cotizaciones y dividendos están en dólares. Ofrecerlo en una clase de participación en euros cambia la etiqueta del precio, no la exposición real.
Un ejemplo práctico
Tienes EUR 10.000 en un fondo indexado mundial que cotiza en euros, y aproximadamente el 65 % de su cartera son empresas estadounidenses. El dólar cae un 10 % frente al euro. Todas las cotizaciones se quedan exactamente igual.
Parte expuesta a EE. UU.: 10.000 x 65 % = EUR 6500
Efecto de una caída del 10 % del dólar: EUR 650 perdidos
En proporción a tu cartera: 6,5 %Pierdes EUR 650 sin que el precio de ninguna de tus inversiones se haya movido. El ticker en euros no te ha protegido, porque nunca fue una cobertura: solo era la forma de expresar el precio.
Cómo averiguar tu exposición real
Fíjate en lo que tiene el fondo, no en la divisa en que cotiza. Todos los fondos publican una ficha con el desglose por zonas geográficas o por divisas, normalmente en la primera página, y ese desglose es tu exposición.
Dos apuntes prácticos. Un índice mundial está más concentrado en EE. UU. de lo que la mayoría cree, así que una cartera «diversificada globalmente» suele ser también una cartera «expuesta sobre todo al dólar». Y el país donde cotiza una empresa no siempre es de donde proceden sus beneficios: una multinacional europea que vende en todo el mundo tiene una exposición al dólar que ningún desglose geográfico te va a mostrar.
Aquí no se puede tener una precisión total, y tampoco hace falta. Saber si tu exposición al dólar es del 20 % o del 70 % basta para tomar todas las decisiones que vienen después.
Con cobertura o sin cobertura
Las clases de participación con cobertura de divisa existen para neutralizar el movimiento de la divisa y dejarte solo la rentabilidad del activo en su propia divisa. Que compense o no depende mucho de la clase de activo, y esa diferencia es lo más útil de este artículo.
Renta variable
A largo plazo, los movimientos de las divisas son pequeños en comparación con los de la renta variable. Un mercado de acciones puede rentar un 200 % en una década mientras la divisa se mueve un 20 %, así que en una posición de renta variable a largo plazo la divisa es un efecto secundario. La mayoría de los inversores a largo plazo en renta variable no la cubren, y los estudios, en general, respaldan tratarla como una decisión menor.
Bonos
Aquí ocurre lo contrario. Los bonos son activos de menor volatilidad, así que un movimiento de divisa puede superar toda la rentabilidad que esperabas. UBS lo dice claramente: en renta fija, el tipo de cambio puede dominar la volatilidad, y la cobertura acerca el riesgo al del propio bono (UBS, understanding currency hedging).
Por eso las clases con cobertura son mucho más habituales en renta fija que en renta variable.
Cuánto cuesta la cobertura
No es una comisión fija, y en esto se equivocan la mayoría de las explicaciones para inversores particulares.
El coste o el beneficio de la cobertura depende del diferencial de tipos de interés entre las dos divisas, el llamado coste de mantenimiento (cost of carry), y no de una comisión fijada (UBS). Cuando los tipos de tu divisa son más altos que los de la extranjera, la cobertura puede incluso sumar rentabilidad. Cuando son más bajos, la resta.
Así que «cubrirse cuesta alrededor de un 1 % al año» no es una verdad sobre la cobertura. Es una foto de un diferencial de tipos de interés en un momento concreto, y ese diferencial cambia.
Tu divisa base debería ser la que gastas
Tu divisa base es la que usas para medirlo todo. Debería ser la divisa de tus gastos futuros, no la de tus activos ni la de tu país de origen.
Si vives en la zona euro y te vas a jubilar en ella, el euro es tu referencia, y una cartera a la que le ha ido de maravilla en dólares pero mal en euros es una cartera a la que le ha ido mal. Si es probable que cambies de país, conviene pensarlo pronto, porque eso cambia qué exposiciones son un riesgo y cuáles encajan con tus gastos.
Cómo afecta la divisa a tu distribución
La divisa no solo cambia tu rentabilidad. También cambia tus pesos.
Si el dólar se fortalece, tus posiciones estadounidenses pasan a pesar más en tu cartera sin que compres nada, y tu distribución se desvía hacia una exposición que no elegiste. En nuestro artículo sobre la desviación de la cartera verás un ejemplo en el que un movimiento de divisa del 10 % mueve por sí solo el peso de la renta variable en 1,2 puntos porcentuales.
La conclusión: si rebalanceas, también estás rebalanceando en parte tu exposición a divisas, lo quieras o no.
Qué falla al hacer el seguimiento
Cuando una cartera incluye varias divisas, hay tres cosas que pueden salir mal, y las tres fallan sin que te des cuenta.
La fecha de conversión. Si conviertes una compra al tipo de cambio de hoy en lugar del de la fecha de la operación, obtienes un coste de adquisición que nunca fue real. Todas las cifras que dependen de él arrastran el error.
El tipo de cambio aplicado. Los brókeres convierten a su propio tipo, con un margen incluido, así que dos brókeres pueden mostrar valores distintos en tu divisa para posiciones idénticas.
Los dos efectos se mezclan. Si la rentabilidad del activo y el movimiento de la divisa se suman en una sola cifra, no puedes distinguir una buena inversión en una divisa que cae de una mala inversión en una divisa que sube. Y cada caso pide una respuesta distinta.
Cómo lo gestiona Turbobulls
Cada posición se sigue en su propia divisa y se muestra en tu divisa base, con más de 30 divisas disponibles, y se aplica el tipo de cambio de la fecha de la operación, no el de hoy. Así se resuelve el primer problema de la lista, el que estropea las hojas de cálculo sin que nadie lo note.
La rentabilidad se puede separar en plusvalía y efecto divisa, así que una posición estadounidense que ha subido en dólares y bajado en euros se ve exactamente así, y no como una sola cifra confusa. Este desglose está disponible en un plan de pago que incluya la parte de inversión.
La distribución por divisa está disponible en todos los planes, incluido el gratuito, junto con la distribución por tipo de activo, bróker y etiqueta. Así puedes ver cómo se reparte tu cartera entre divisas sin cambiar de plan.
Frente a tus objetivos
5 posiciones tienen un objetivo, que suman el 71% de la cartera. Tienes €6.400 de efectivo en tus brókeres.
La marca de cada barra es el objetivo. Haz clic en un objetivo para cambiarlo. El dinero se reparte según cuánto está cada posición por debajo de su objetivo, y ninguna compra supera un objetivo. Es una sugerencia.
Consulta las dos partes de tu rentabilidad
El panorama completo: qué leer después
Efecto divisa - cómo medirlo una vez ocurrido
Desviación de la cartera - cómo influye la divisa en tu distribución
Fondos indexados frente a ETF - el domicilio y la retención en origen dentro de un fondo
Nociones básicas sobre plusvalías - por qué el efecto divisa puede generar una ganancia que tribute
Preguntas frecuentes
P: ¿Debería cubrir mi exposición a divisas?
Los estudios no dan una única respuesta, sino que la separan por clase de activo. En las posiciones de renta variable a largo plazo, el efecto divisa es pequeño en comparación con el de la propia renta variable, y la mayoría de los inversores no lo cubren. En los bonos, el movimiento de la divisa puede dominar la rentabilidad, y por eso son habituales los fondos de bonos con cobertura. Tu respuesta también depende de cuándo vas a gastar el dinero y en qué divisa.P: ¿Un ETF que cotiza en euros me protege del dólar?
No, salvo que indique de forma explícita que tiene cobertura de divisa. Cotizar en una divisa y estar cubierto frente a ella son cosas distintas. Un fondo en euros que invierte en empresas estadounidenses te da exposición al dólar con una etiqueta en euros, y ese es justo el malentendido que este artículo quiere aclarar.P: ¿Qué divisa base debería usar?
La que vas a gastar. Para la mayoría de las personas es la del país donde viven y esperan jubilarse, porque es la divisa de sus gastos futuros. Si mides una cartera en una divisa que nunca vas a gastar, obtendrás rentabilidades que parecen buenas pero no te dicen si te puedes permitir algo.P: ¿Pago impuestos por las ganancias debidas al efecto divisa?
Es posible, y a mucha gente le sorprende. En varios sistemas fiscales la ganancia se calcula en tu propia divisa, así que un activo cuyo precio no ha cambiado en su divisa puede generar una ganancia sujeta a impuestos solo porque se ha movido el tipo de cambio. El tratamiento varía según el país. Consulta las nociones básicas sobre plusvalías para entender el mecanismo y revisa la normativa que te aplica.Turbobulls es una herramienta de seguimiento y análisis, no un asesor de inversiones. Nada de lo que aparece aquí constituye asesoramiento de inversión, fiscal ni legal. Invertir conlleva riesgos, incluida la pérdida del capital. Infórmate por tu cuenta o consulta a un profesional autorizado.
Dos rentabilidades, por separado
Turbobulls convierte cada operación al tipo de cambio de su fecha y puede separar la evolución del activo de la de la divisa, en más de 30 divisas.
- Más de 30 divisas, con el tipo de cambio de la fecha de cada operación
- Plusvalía separada del efecto divisa, en un plan de pago
- Distribución por divisa en todos los planes, incluido el gratuito
- Varios brókeres y cuentas en una sola divisa base
- Exportación en todos los planes, nunca tras un muro de pago
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