Investieren in mehreren Währungen: der vollständige Leitfaden
Du hast zwei Renditen, nicht eine
Kaufst du von einem Euro-Konto aus eine US-Aktie, hängt dein Ergebnis von zwei voneinander unabhängigen Faktoren ab:
- Der Rendite der Anlage in ihrer eigenen Währung. Also davon, wie sich der Aktienkurs in Dollar entwickelt hat.
- Der Bewegung der Währung gegenüber deiner. Also davon, wie sich der Dollar gegenüber dem Euro entwickelt hat.
Zusammen ergeben sie die einzige Zahl, die für dich zählt: was deine Position in der Währung wert ist, in der du tatsächlich Geld ausgibst. Der eine Faktor kann positiv sein, während der andere negativ ist. Eine US-Position kann in Dollar um 8 % steigen und dir in Euro trotzdem nichts bringen.
Wie du die beiden Effekte im Nachhinein getrennt misst, erklärt unser Artikel zum Währungsgewinn. Hier geht es darum, überhaupt zu wissen, welchem Risiko du ausgesetzt bist.
Die Notierungswährung ist nicht das Risiko
Diese eine Korrektur bringt dich schon am weitesten.
Ein Fonds, der in Euro notiert, wird in Euro angegeben. Das sagt nichts darüber aus, was er hält. Ein weltweiter Aktienfonds besteht überwiegend aus US-Unternehmen, deren Gewinne, Aktienkurse und Dividenden alle in Dollar anfallen. Packt man das in eine Euro-Anteilsklasse, ändert sich nur das Etikett am Preis, nicht das zugrunde liegende Risiko.
Ein Rechenbeispiel
Du hast EUR 10.000 in einem weltweiten Indexfonds, der in Euro notiert. Rund 65 % seines Inhalts sind US-Unternehmen. Der Dollar fällt gegenüber dem Euro um 10 %. Alle Aktienkurse bleiben genau, wo sie waren.
Anteil mit US-Bezug: 10.000 x 65 % = EUR 6.500
Wirkung eines Dollar-Rückgangs um 10 %: EUR 650 Verlust
Als Anteil an deinem Portfolio: 6,5 %Du liegst EUR 650 im Minus, obwohl sich der Kurs von nichts, was du besitzt, verändert hat. Der Euro auf dem Kurszettel hat dich nicht geschützt, denn er war nie eine Absicherung. Er war nur die Recheneinheit.
So findest du dein tatsächliches Risiko
Schau auf das, was der Fonds besitzt, nicht auf die Währung, in der er notiert. Jeder Fonds veröffentlicht ein Factsheet mit einer Aufteilung nach Regionen oder Währungen, meist auf der ersten Seite. Genau diese Aufteilung ist dein Risiko.
Zwei Hinweise aus der Praxis: Ein Weltindex ist stärker auf die USA konzentriert, als die meisten erwarten. „Weltweit gestreut“ und „überwiegend vom Dollar abhängig“ beschreiben deshalb oft dasselbe Portfolio. Und das Land, in dem ein Unternehmen an der Börse notiert ist, ist nicht immer das Land, aus dem seine Gewinne stammen: Ein europäischer Konzern, der weltweit verkauft, trägt ein Dollarrisiko, das dir keine Aufteilung nach Regionen zeigt.
Ganz genau lässt sich das nicht bestimmen, und das musst du auch nicht. Ob du zu 20 % oder zu 70 % vom Dollar abhängig bist, reicht für jede Entscheidung, die danach kommt.
Mit oder ohne Absicherung
Währungsgesicherte Anteilsklassen rechnen die Währungsbewegung heraus und lassen dir nur die Rendite der Anlage in ihrer eigenen Währung. Ob sich das lohnt, hängt stark von der Anlageklasse ab, und genau dieser Unterschied ist das Nützlichste an diesem Artikel.
Aktien
Über lange Zeiträume sind Währungsbewegungen klein im Vergleich zu den Bewegungen am Aktienmarkt. Ein Aktienmarkt kann in einem Jahrzehnt 200 % bringen, während sich die Währung um 20 % bewegt. Bei einer langfristigen Aktienposition ist die Währung also ein Nebeneffekt. Die meisten langfristigen Aktienanleger sichern sie nicht ab, und die Forschung bestätigt im Großen und Ganzen, dass diese Entscheidung zweitrangig ist.
Anleihen
Hier kehrt sich das Bild um. Anleihen schwanken weniger, deshalb kann eine Währungsbewegung größer ausfallen als die gesamte Rendite, die du erwartet hast. UBS formuliert es direkt: Bei Anleihen kann der Wechselkurs die Schwankungen dominieren, und eine Absicherung bringt das Risiko näher an das der zugrunde liegenden Anleihen heran (UBS, understanding currency hedging).
Deshalb gibt es abgesicherte Anteilsklassen bei Anleihen viel häufiger als bei Aktien, und sie werden dort auch viel stärker genutzt.
Was eine Absicherung kostet
Keine feste Gebühr, und genau hier liegen die meisten Erklärungen für Privatanleger falsch.
Kosten oder Nutzen einer Absicherung hängen vom Zinsunterschied zwischen den beiden Währungen ab, den sogenannten Carry-Kosten, und nicht von einer festen Gebühr (UBS). Liegen die Zinsen in deiner Währung über denen der Fremdwährung, kann die Absicherung deine Rendite sogar erhöhen. Liegen sie darunter, kostet sie dich etwas.
„Absichern kostet etwa 1 % im Jahr“ ist also keine feste Eigenschaft der Absicherung. Es ist eine Momentaufnahme eines einzigen Zinsunterschieds zu einem einzigen Zeitpunkt, und der ändert sich.
Deine Basiswährung sollte die sein, in der du ausgibst
Deine Basiswährung ist die Währung, in der du alles misst. Sie sollte die Währung deiner künftigen Ausgaben sein, nicht die deiner Anlagen oder deines Geburtslands.
Lebst du im Euroraum und willst dort auch in Rente gehen, ist der Euro dein Maßstab. Ein Portfolio, das sich in Dollar hervorragend und in Euro schlecht entwickelt hat, hat sich für dich schlecht entwickelt. Ziehst du wahrscheinlich irgendwann in ein anderes Land, lohnt es sich, früh darüber nachzudenken. Davon hängt ab, welche Währungsrisiken echte Risiken sind und welche zu deinen künftigen Ausgaben passen.
Was die Währung mit deiner Aufteilung macht
Die Währung verändert nicht nur deine Rendite, sondern auch deine Gewichtungen.
Wird der Dollar stärker, machen deine US-Positionen einen größeren Teil deines Portfolios aus, ohne dass du etwas kaufst. Deine Aufteilung verschiebt sich in Richtung eines Risikos, das du nicht gewählt hast. Unser Artikel zur Abweichung im Portfolio rechnet ein Beispiel durch, in dem eine Währungsbewegung von 10 % die Aktiengewichtung ganz allein um 1,2 Prozentpunkte verschiebt.
Das heißt: Wenn du ein Rebalancing machst, gleichst du zum Teil auch dein Währungsrisiko aus, ob du das willst oder nicht.
Was beim Tracking schiefgeht
Sobald ein Portfolio mehrere Währungen umfasst, können drei Dinge schiefgehen, und alle drei fallen nicht auf.
Das Umrechnungsdatum. Wird ein Kauf zum heutigen Kurs umgerechnet statt zum Kurs am Handelstag, ergibt das einen Einstandswert, der nie gestimmt hat. Jede Zahl, die darauf aufbaut, übernimmt den Fehler.
Der Wechselkurs. Broker rechnen zu ihrem eigenen Kurs um, in dem ein Aufschlag steckt. Deshalb können zwei Broker für genau dieselben Positionen unterschiedliche Werte in deiner Heimatwährung anzeigen.
Beide Effekte werden vermischt. Werden die Rendite der Anlage und die Bewegung der Währung zu einer Zahl zusammengezählt, kannst du eine gute Anlage in einer fallenden Währung nicht von einer schlechten in einer steigenden unterscheiden. Dabei verlangen beide eine andere Reaktion.
So geht Turbobulls damit um
Positionen werden in ihrer eigenen Währung geführt und in deiner Basiswährung ausgewiesen, über mehr als 30 Währungen hinweg. Umgerechnet wird mit dem Wechselkurs vom Handelstag, nicht mit dem heutigen. Das löst das erste Problem oben, und genau dieses Problem verfälscht Tabellen, ohne dass es jemand merkt.
Renditen lassen sich in Kursgewinn und Währungsgewinn aufteilen. Eine US-Position, die in Dollar gestiegen und in Euro gefallen ist, erscheint dann auch genau so und nicht als eine einzige verwirrende Zahl. Diese Aufteilung gibt es mit einem bezahlten Tarif, der den Anlagebereich umfasst.
Die Aufteilung nach Währung gibt es in jedem Tarif, auch im kostenlosen, neben Anlageart, Broker und Tag. So siehst du, wie sich dein Portfolio auf die Währungen verteilt, ohne deinen Tarif zu wechseln.
Gemessen an deinen Zielen
5 Positionen haben ein Ziel, zusammen 71% des Portfolios. Du hast €6.400 Guthaben bei deinen Brokern.
Die Markierung auf jedem Balken ist das Ziel. Klick auf ein Ziel, um es zu ändern. Das Geld wird danach aufgeteilt, wie weit jede Position unter ihrem Ziel liegt, und kein Kauf geht über ein Ziel hinaus. Es ist ein Vorschlag.
Sieh beide Teile deiner Rendite
Das ganze Bild: als Nächstes lesen
Häufige Fragen
F: Sollte ich mein Währungsrisiko absichern?
Die Forschung gibt keine pauschale Antwort, sondern unterscheidet nach Anlageklasse. Bei langfristigen Aktienpositionen ist der Währungseffekt klein im Vergleich zur Entwicklung der Aktien, und die meisten Anleger lassen ihn einfach laufen. Bei Anleihen kann die Währungsbewegung die Rendite dominieren, deshalb sind abgesicherte Anleihefonds verbreitet. Deine persönliche Antwort hängt auch davon ab, wann und in welcher Währung du das Geld ausgeben wirst.F: Schützt mich ein ETF, der in EUR notiert, vor Dollarschwankungen?
Nein, es sei denn, er ist ausdrücklich als währungsgesichert ausgewiesen. Notierung und Absicherung sind zwei verschiedene Dinge. Ein Euro-Fonds, der US-Unternehmen hält, gibt dir ein Dollarrisiko mit Euro-Etikett. Genau diesen Irrtum will dieser Artikel ausräumen.F: Welche Basiswährung sollte ich wählen?
Die Währung, in der du dein Geld ausgeben wirst. Für die meisten ist das die Währung des Landes, in dem sie leben und in Rente gehen wollen, denn in dieser Währung fallen ihre künftigen Kosten an. Misst du ein Portfolio in einer Währung, in der du nie etwas ausgeben wirst, bekommst du Renditen, die gut aussehen, dir aber nicht sagen, ob du dir irgendetwas leisten kannst.F: Zahle ich Steuern auf Währungsgewinne?
Möglicherweise, und das überrascht viele. In mehreren Steuersystemen wird der Gewinn in deiner eigenen Währung berechnet. Eine Anlage, die sich in ihrer eigenen Währung nicht bewegt hat, kann also einen steuerpflichtigen Gewinn ergeben, nur weil sich der Wechselkurs verändert hat. Die Regeln sind von Land zu Land verschieden. Wie der Mechanismus funktioniert, erfährst du unter Grundlagen zu Kursgewinnen. Prüfe außerdem die Regeln, die für dich gelten.Turbobulls ist ein Tracking- und Analyse-Tool, kein Anlageberater. Nichts hier ist Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung. Investieren ist mit Risiken verbunden, einschließlich des Verlusts des eingesetzten Kapitals. Recherchiere selbst oder wende dich an eine zugelassene Fachperson.
Zwei Renditen, sauber getrennt
Turbobulls rechnet jede Transaktion zum Kurs ihres Handelstags um und kann auseinanderhalten, was die Anlage und was die Währung beigetragen hat, über mehr als 30 Währungen hinweg.
- Mehr als 30 Währungen, umgerechnet zum Kurs am Handelstag
- Kursgewinn getrennt vom Währungsgewinn mit einem bezahlten Tarif
- Aufteilung nach Währung in jedem Tarif, auch im kostenlosen
- Mehrere Broker und Konten in einer Basiswährung
- Export in jedem Tarif, nie hinter einer Bezahlschranke
Anleitungen wie diese per E-Mail
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