Zeit im Markt vs. Market-Timing

Timing braucht zwei richtige Entscheidungen

Damit sich ein Ausstieg aus dem Markt für dich lohnt, musst du zweimal richtigliegen: vor einem Einbruch verkaufen und vor der Erholung zurückkaufen.

Verkaufen ist die leichte Hälfte, und zwar nicht, weil es gut getimt wäre. Es ist leicht, weil der emotionale Druck genau dann am größten ist, wenn die Kurse fallen. Den Ausstieg schaffen deshalb viele. Der Wiedereinstieg ist die schwere Hälfte. Nichts sagt dir, dass der Tiefpunkt hinter dir liegt. Die Nachrichten sind immer noch schlecht. Die Gründe für deinen Verkauf gelten immer noch, oft noch Monate, nachdem der Markt längst wieder steigt.

Das typische Ergebnis ist keine Katastrophe auf einen Schlag, sondern eine schleichende. Du steigst nahe dem Tiefpunkt aus, wartest, bis das Vertrauen zurückkehrt, und kaufst auf einem Niveau zurück, das über deinem Verkaufskurs liegt.

Das Argument mit den besten Tagen, ehrlich erklärt

Das übliche Argument gegen Timing ist die Statistik der „besten Tage“: Verpasst du die Handvoll stärkster Börsentage, sinkt deine langfristige Rendite deutlich. MSCI fasst eine Analyse von Hartford Funds zusammen und sagt es klar: Der Großteil der Rendite entsteht an wenigen Tagen mit außergewöhnlichen Gewinnen, und wer die besten zehn verpasst, könnte seine Rendite halbieren (MSCI).

Das ist ein echter Befund, aber er wird meist unredlich eingesetzt. Deshalb hier die andere Hälfte.

Die schlechtesten Tage zu verpassen, würde dir genauso viel helfen. Ein Anleger, der den zehn größten Einbrüchen ausgewichen wäre, läge nach ungefähr derselben Logik weit vorn. Nur die erste Version zu zeigen, ist Panikmache, die eine symmetrische Tatsache verschweigt.

Das ehrliche Argument lautet nicht „Du wirst die besten Tage verpassen“, sondern:

Das ist eine Aussage über die Struktur des Markts, keine Statistik, und sie hält einer genauen Prüfung stand, anders als die einseitige Version. Timing ist nicht schwer, weil gute Tage etwas Magisches hätten. Es ist schwer, weil gute und schlechte Tage ineinander verschachtelt sind und sich erst im Nachhinein auseinanderhalten lassen.

Ein Rechenbeispiel

Zwei Anleger halten je EUR 50.000. Der Markt fällt um 20 % und erholt sich dann auf 10 % über seinem Ausgangsniveau.

Anleger A bleibt investiert.

50.000 x 1,10 = EUR 55.000  (+10,0 %)

Anleger B steigt nach dem Einbruch aus und wieder ein, sobald der Markt 15 % über dem Tiefpunkt steht. Ungefähr dann fühlen sich die meisten wieder sicher.

Wert am Tiefpunkt:      50.000 x 0,80 = EUR 40.000 (in bar umgeschichtet)
Wiedereinstieg bei:     80 x 1,15 = 92 (in Indexpunkten, Start bei 100)
Verbleibende Erholung:  110 / 92 = 1,1957
Endwert:                40.000 x 1,1957 = EUR 47.826  (-4,3 %)

Anleger B liegt EUR 7.174 zurück und hat aus einem Gewinn von 10 % einen Verlust von 4,3 % gemacht. Achte darauf, was B nicht falsch gemacht hat: B ist nicht ganz unten in Panik geraten und während der Erholung wieder eingestiegen, statt jahrelang auf Bargeld zu sitzen. Das ist die gemäßigte, vernünftige Variante von Timing, und sie hat trotzdem 14 Prozentpunkte gekostet.

Was „investiert bleiben“ nicht heißt

Der Slogan wird gern überstrapaziert, deshalb lohnt es sich, ihn klar abzugrenzen.

Er heißt nicht, nie zu verkaufen. Zu verkaufen, weil du das Geld brauchst, weil du ein Rebalancing machst, weil sich deine Lage verändert hat oder weil du zu dem Schluss gekommen bist, dass die Position ein Fehler war, sind ganz normale Entscheidungen.

Er heißt auch nicht, Risiken zu ignorieren. Passt deine Aufteilung nicht zu dir, ist es kein Market-Timing, sie zu korrigieren. Und es in einer ruhigen Phase zu tun, ist viel besser, als es erst während eines Einbruchs zu merken.

Gemeint ist etwas Engeres: Triff Kauf- und Verkaufsentscheidungen nicht als Reaktion auf Kursbewegungen oder Prognosen. Der Unterschied liegt im Auslöser. Eine Entscheidung, die aus deiner eigenen Lage kommt, ist Planung. Dieselbe Entscheidung, ausgelöst durch einen Kursrutsch, ist Timing.

Deine eigene Timing-Bilanz messen

Die meisten Artikel streiten darüber abstrakt, anhand eines Index. Dein Portfolio kann die Frage für dich ganz konkret beantworten.

Dafür brauchst du zwei Renditekennzahlen. Die zeitgewichtete Rendite (TWR) rechnet die Wirkung deiner Ein- und Auszahlungen heraus und misst, wie sich die Positionen selbst entwickelt haben. Die geldgewichtete Rendite (MWR) berücksichtigt Höhe und Zeitpunkt jeder Geldbewegung und misst so, wie es dir ergangen ist.

Der Abstand zwischen beiden ist dein Timing, ausgedrückt als Zahl:

• MWR über TWR. Dein Geld floss vor den guten Phasen hinein. Dein Timing hat Wert geschaffen.
• MWR unter TWR. Das Geld floss vor schwachen Phasen hinein oder lag während starker Phasen auf dem Konto. Dein Timing hat dich etwas gekostet.

Haben die Positionen im Jahr 8 % gebracht und deine eigene Rendite lag bei 5 %, dann haben dich deine Aus- und Wiedereinstiege diese drei Punkte gekostet. Wie das im Detail funktioniert, erklärt unser Artikel zu geldgewichteter vs. zeitgewichteter Rendite.

Das ist nützlicher als jedes allgemeine Argument, denn es geht um deine tatsächlichen Entscheidungen statt um einen ausgedachten Anleger, der genau zehn Tage verpasst hat.

So zeigt Turbobulls das

Turbobulls berechnet ROI, geldgewichtete Rendite (MWR/IRR) und zeitgewichtete Rendite (TWR) aus deiner Transaktionshistorie. Dadurch kannst du den Abstand von oben direkt ablesen, statt nur darüber nachzudenken. Der Bereich Performance im Portfolio zeigt MWR und TWR nebeneinander.

Bei den Tarifen lohnt sich hier ein genauer Blick: TWR und MWR gibt es beide in jedem Tarif, auch im kostenlosen. Den Vergleich, um den es in diesem Artikel geht, siehst du also von Anfang an.

Mit Benchmarks deiner Wahl stellst du dein Portfolio im selben Zeitraum dem Markt gegenüber. Das ist die andere Hälfte der Frage: ob die Positionen selbst mitgehalten haben, unabhängig davon, was dein Timing bewirkt hat. Der kostenlose Tarif erlaubt eine Benchmark. Der maximale Drawdown, mit dem du siehst, wie tief der Einbruch war, den du tatsächlich ausgesessen hast, gehört zu einem bezahlten Tarif.

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Häufige Fragen

F: Was, wenn ich mir sicher bin, dass ein Crash kommt?

F: Ist Rebalancing Market-Timing?

F: Und Stop-Loss-Orders?

F: Ich habe schon verkauft. Was jetzt?

Turbobulls ist ein Tracking- und Analyse-Tool, kein Anlageberater. Nichts hier ist Anlage-, Steuer- oder Rechtsberatung. Investieren ist mit Risiken verbunden, einschließlich des Verlusts des eingesetzten Kapitals. Recherchiere selbst oder wende dich an eine zugelassene Fachperson.