Fonds indiciels ou ETF : ce qui compte vraiment en Europe
Ce qu'ils ont en commun
Les deux sont des fonds collectifs qui détiennent un panier d'actions et répliquent un indice au lieu de chercher à le battre. Vous investissez de l'argent, le fonds achète l'ensemble de l'indice, et votre performance correspond à celle de l'indice, moins les coûts.
C'est ce point commun qui détermine l'essentiel de votre résultat. Le choix de l'indice compte énormément. Le véhicule par lequel vous l'achetez ne compte qu'à la marge. Mieux vaut garder ces proportions en tête avant de passer une soirée sur la comparaison.
La seule différence tient à la forme du fonds : un ETF est coté en Bourse et s'achète comme une action, alors qu'un fonds indiciel s'achète directement auprès de la société de gestion, à un prix fixé une fois par jour.
Les différences que la plupart des articles mettent en avant
Ce sont elles qui remplissent les résultats de recherche, et pour un investisseur de long terme, elles n'ont presque aucune importance.
La négociation en cours de séance. Un ETF peut s'acheter à 10 h 04 et se revendre à 14 h 30. Un fonds indiciel s'échange à un prix unique par jour. Si vous achetez chaque mois et conservez vos parts vingt ans, pouvoir passer un ordre à 10 h 04 n'est pas un avantage. Pour certains, c'est même une tentation.
Les types d'ordres. Les ETF acceptent les ordres à cours limité, les ordres stop loss et l'achat sur marge. Pas les fonds indiciels. Là encore, c'est utile pour spéculer, pas pour se constituer un patrimoine.
L'investissement minimum. Les fonds indiciels acceptent souvent n'importe quel montant : vos 100 € sont investis en totalité. Les ETF exigeaient traditionnellement l'achat de parts entières, mais l'achat fractionné a largement réduit cette contrainte.
Si c'étaient les seules différences, autant tirer à pile ou face. Mais ce n'est pas le cas.
Les différences qui comptent vraiment pour vous
Capitalisant ou distribuant
C'est la différence la plus importante, et les articles centrés sur les États-Unis n'en parlent pas du tout.
Un fonds distribuant vous verse les dividendes en espèces. Quelques fois par an, de l'argent arrive sur votre compte, et vous décidez quoi en faire.
Un fonds capitalisant conserve les dividendes et les réinvestit dans le fonds. Vous ne recevez aucun versement. Votre nombre de parts reste le même, et la valeur de chaque part augmente pour refléter ces revenus.
Deux conséquences en découlent. La première est pratique : un fonds capitalisant réinvestit pour vous, automatiquement, sans liquidités qui dorment ni frais de transaction sur le réinvestissement. La seconde : dans de nombreux pays européens, les deux types de fonds ne sont pas imposés au même moment, car une distribution constitue généralement un fait générateur d'impôt visible, alors que la capitalisation peut l'être ou non.
Domiciliation et retenue à la source
Le pays où le fonds est juridiquement établi modifie ce qu'il perçoit avant même que vous ne receviez quoi que ce soit.
Lorsqu'un fonds détient des actions américaines, les États-Unis prélèvent une retenue à la source sur les dividendes qui lui sont versés. Le taux dépend de la convention fiscale entre les États-Unis et le pays de domiciliation du fonds. Un fonds UCITS domicilié en Irlande bénéficie d'un taux conventionnel de 15 % sur les dividendes américains, au lieu des 30 % par défaut (State Street, considerations for non-US investors).
Cette retenue a lieu à l'intérieur du fonds, avant tout chiffre que vous verrez. Elle n'apparaît pas sur votre relevé, et vous ne pouvez pas la récupérer. C'est simplement une charge qu'un fonds domicilié ailleurs pourrait supporter en plus, et c'est en grande partie pour cette raison que l'Irlande et le Luxembourg dominent le marché européen des fonds.
Les coûts réels
Les frais courants attirent toute l'attention. Pourtant, quand le portefeuille est petit, ce sont les frais de transaction qui font la différence.
Comparons deux fonds qui répliquent le même indice :
- Fonds A : frais courants de 0,20 %, acheté chaque mois via un plan d'investissement programmé gratuit
- Fonds B : frais courants de 0,12 %, commission de 1 € par achat, acheté chaque mois
Pour 10 000 € investis sur une année, en douze achats mensuels :
| Fonds A | Fonds B | |
|---|---|---|
| Frais courants | 20,00 € | 12,00 € |
| Frais de transaction | 0,00 € | 12,00 € |
| Total | 20,00 € | 24,00 € |
Le fonds aux frais affichés les plus élevés est le moins cher. Refaisons maintenant la même comparaison avec 50 000 € :
| Fonds A | Fonds B | |
|---|---|---|
| Frais courants | 100,00 € | 60,00 € |
| Frais de transaction | 0,00 € | 12,00 € |
| Total | 100,00 € | 72,00 € |
Le fonds B est désormais moins cher de 28 €. Les deux s'équilibrent à 15 000 € investis, où chacun coûte 30 € par an.
Comment comparer deux fonds en pratique
Vérifiez qu'ils répliquent le même indice. Un fonds monde et un fonds pays développés ne sont pas comparables, quels que soient leurs frais.
Consultez les frais courants, puis comparez-les à ce que votre courtier vous facture pour chaque achat.
Notez la domiciliation. Elle détermine la retenue à la source qui pèse à l'intérieur du fonds, que vous ne voyez jamais et ne pouvez pas récupérer.
Choisissez entre capitalisant et distribuant, en fonction de la fiscalité de chacun dans votre pays et selon que vous souhaitez ou non percevoir des liquidités.
Regardez la taille du fonds et l'écart de suivi (tracking difference). Un très petit fonds peut fermer et vous imposer une cession à un moment que vous n'avez pas choisi. L'écart de suivi indique à quel point le fonds a réellement suivi son indice : c'est la traduction concrète de ses frais courants.
Ce que cela change dans votre portefeuille
Votre choix modifie l'apparence de vos relevés, un détail qui passe facilement inaperçu jusqu'au jour où vous comparez deux portefeuilles qui se comportent différemment sans raison apparente.
Un fonds distribuant génère des dividendes. Chacun arrive dans la devise du fonds, à sa propre date, déjà amputé de la retenue à la source, et doit être intégré à vos revenus à sa juste valeur dans votre propre devise.
Un fonds capitalisant ne génère rien de tout cela. La performance est bien là, mais elle se traduit par une hausse du prix plutôt que par des revenus : une vue de votre portefeuille centrée sur les revenus affichera un montant proche de zéro, même lorsque les positions sous-jacentes versent bien des dividendes.
Turbobulls enregistre les dividendes avec leur retenue à la source, et affiche les revenus des douze derniers mois nets de cette retenue dans votre devise de référence : les revenus réels d'un fonds distribuant sont visibles, et non estimés. Les dividendes et les splits sont importés automatiquement à partir des données de marché synchronisées. Les positions en plusieurs devises sont gérées nativement, au taux de change de la date d'opération : une distribution cotée aux États-Unis ne peut donc pas être discrètement intégrée à vos totaux en euros au mauvais taux.
Deux de ces éléments nécessitent une offre payante : le rendement sur prix de revient (yield on cost) et le rendement actuel. Les revenus des douze derniers mois sont disponibles dans toutes les offres, avec une estimation des douze prochains mois, et le calendrier des dividendes affiche les trois derniers mois dans l'offre gratuite.
Dans les colonnes Income (revenus) du tableau Holdings (positions), un fonds distribuant affiche ce qu'il vous a versé, alors qu'un fonds capitalisant reste vide. L'application est pour l'instant en anglais.
Découvrez ce que vos fonds vous versent vraiment
Pour aller plus loin
Suivre ses dividendes - ce que versent les fonds distribuants
L'efficacité des coûts - la part de vos gains qui reste après les frais
Le gain de change - la part de votre performance qui vient des devises
Investir en plusieurs devises - pourquoi un fonds coté en euros ne signifie pas une exposition à l'euro
Investissement programmé ou en une fois - acheter chaque mois ou tout d'un coup
Questions fréquentes
Q : L'un est-il plus sûr que l'autre ?
Non. La sécurité dépend de ce que le fonds détient, et non de sa forme. Les deux sont des placements collectifs réglementés, et tous deux détiennent leurs actifs séparément du bilan de la société de gestion. Un ETF actions monde et un fonds indiciel actions monde présentent le même risque de marché.Q : Puis-je détenir les deux ?
Oui, et beaucoup d'investisseurs le font sans l'avoir décidé, généralement en commençant par ce que proposait leur premier courtier. Vérifiez simplement qu'ils ne répliquent pas deux fois le même indice : cela ajouterait de la complexité sans apporter de diversification.Q : Un fonds capitalisant permet-il d'échapper à l'impôt ?
Il modifie le moment où les revenus deviennent visibles, pas le fait qu'ils soient imposés. Plusieurs pays européens imposent justement les fonds capitalisants chaque année pour combler cette faille. Savoir si cela vous avantage dépend de votre pays de résidence fiscale, et mieux vaut poser la question à un professionnel qualifié que de la trancher à partir d'un guide général.Q : Lequel est le moins cher ?
Celui qui coûte le moins une fois que vous additionnez les frais courants et ce que votre courtier vous facture à l'achat. Comme le montre l'exemple chiffré, la réponse s'inverse selon le montant investi : refaites le calcul lorsque votre solde a nettement augmenté.Turbobulls est un outil de suivi et d'analyse, pas un conseiller en investissement. Rien sur cette page ne constitue un conseil en investissement, fiscal ou juridique. Tout investissement comporte des risques, y compris un risque de perte en capital. Faites vos propres recherches ou consultez un professionnel agréé.
Suivez correctement les deux types de fonds
Turbobulls enregistre ce que vos fonds versent réellement, net de la retenue à la source et converti au bon taux : la part de votre performance liée aux revenus n'est plus une estimation.
- Dividendes enregistrés avec la retenue à la source de chaque versement
- Revenus des 12 derniers mois et revenus annuels estimés, dans votre devise de référence
- Import automatique des dividendes et des splits à partir des données de marché synchronisées
- Positions en plusieurs devises, au taux de change de la date d'opération
- Rendement sur prix de revient et rendement actuel avec une offre payante
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